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未来股价存在巨大增长空间,百度发布财报后股

发布时间:2019-05-06 17:33编辑:互联网资讯浏览(138)

    2018年的优秀业绩显示,百度的核心业务盈利能力稳定 ,在线广告以及爱奇艺的收入持续快速增长,人工智能布局全面开花,百度的增长潜力被低估。百度目前的价格为168美元,接近52周历史最低点.

    中新网9月12日电 百度从今年第二季度财报公布以来,股价增长非常可观。截至2017年9月12日,百度市值809.69亿美金(233.50美金/股),有望突破2014年11月份251美元的历史股价最高点。

    期待许久的财报季终于又来了,10月27日,百度公布了2017财年第三季度业界报告。财报数据显示,第三季度百度营收234.98亿人民币(约合35.3亿美元),同比增长29%;净利润79.48亿人民币(约合12亿美元),同比增长156%。在经历艰难的阵痛期后,百度重新进入了快增长轨道。

    Q4财报发布后,百度股价表现并不算好,资本市场担忧内容的巨头投入会影响百度未来的增长。然而不可理喻的是,爱奇艺的股票在一天内上涨了20%多,而只是合并报表的百度却因为爱奇艺的巨大投入下跌。

    那么,百度当前的价格是否合理?百度究竟值多少钱?未来将增长到何种地步?

    深度百度三季度报,各项指标均有显著增长

    很显然,百度的增长被资本市场所误解,在智能硬件、移动内容生态成两大引擎助力之下,百度旗下的各项业务产品将在出行、家庭等各个场景下持续渗透,很多业务的估值也会在未来进一步释放。

    为了解答这个问题,我们不妨把百度按业务拆分开看,大致可分为:传统搜索广告业务、交易类业务、爱奇艺,以及人工智能业务。

    说实话,百度本季度财报业界并不差,但由于不及华尔街预期,盘后股价跌12%。然而,这种所谓不及预期,很可能是一次错误的解读。

    A、作为中国领先的搜索引擎的主导地位

    仅搜索业务就价值超千亿

    今年以来,围绕AI、feed流两大业务,百度在业务布局上进行了一系列调整,陆续撤医疗事业部、提出分拆百度金融计划、出售百度外卖、分拆国际事业部等。三季度财报已经可以看到战略调整带来的影响,一系列非主营业务的剥离,对百度的净利及成本支出,都起到了正面影响。

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    传统搜索广告业务是百度的主要收入之一。2017年第二季度财报中显示,百度网络营销收入高达178.83亿,同比增长14.3%,第三季度预计增长26.7%-30.1%。数据显示,2017年以来,百度的收入明显复苏。

    财报显示,百度第三季度总营收为人民币234.98亿元(约合35.3亿美元),同比增长29%。百度第三季度移动营收在总营收中所占比例为73%,相比之下去年同期为64%。在去年第三和第四季度百度营收同比出现下滑之后,进入2017年百度营收又重新恢复了增长,且增速呈加快之势。

    占主导地位的市场份额 - 百度多年来一直是中国的主导搜索引擎。从最新公布的2018年搜索引擎市场份额来看,不论是从PC端和移动端,百度的市场占比依然是一家独大。尤其在移动端百度的优势更为明显,接近8成的市场占有率,牢牢锁定了头部流量入口。

    中国广告行业整体依然保持高速增长,Smaato曾发布《全球广告发展趋势报告》中预计,2018年中国广告市场将有可能挑战美国,成为全球最大的广告市场。所以,得益于整个行业的增长,百度依然会在这个市场持续扩张。

    百度第三季度净利润为人民币79.48亿元(约合12.0亿美元),同比增长156%。百度第三季度每股美国存托凭证摊薄收益为人民币24.05元(约合3.62美元)。不计入股权奖励支出(不按照美国通用会计准则),百度第三季度净利润为人民币91亿元(约合13.6亿美元),比去年同期增长163%。

    核心业务收入的持续增长 - 百度主导市场地位与在线广告收入的显著增长相辅相成,2018年全年营收达1023亿元人民币,同比增长28%。随着百度App日活的高速增长,百度通过人工智能和数据洞察为每个用户提供个性化内容,百度信息流广告在2018年也取得了极大的成功。百度App在过去一年加速增长,截至2018年12月,日活用户增至1.61亿,同比增长24%;好看视频的日活用户从1年前的100万增长至1900万。

    另外,根据往年财报信息,2016年Q1百度的运营利润为14%,交易服务和爱奇艺分别降低了25.7%和8.7%的运营利润。2016年Q2,百度运营利润为15.7%,交易服务和爱奇艺分别降低了25.4%和5.5%的运营利润。由此可知,百度仅搜索广告业务的利润率应该在45%-50%之间,那么百度搜索广告业务全年净利润大概为730亿*50%,约为365亿人民币,55亿美元。

    此外,百度流量获取成本、带宽成本、折旧成本和运营成本在营收中所占比例均有效降低,在收入增长的同时,百度还做到了开源节流。可以预见,百度的业务已进入一个正向发展的轨道。

    搜索具有强大的护城河 - 百度在搜索引擎市场具有强大护城河,投资者担忧百度会遭到微信、今日头条以及谷歌的威胁,但这些担忧毫无疑问被夸大了。谷歌退出中国超过10年,微信和今日头条只能满足用户部分搜索场景需求,而百度已经创建了一个完整的产品生态系统、贴吧、知道、地图、本地生活、小程序等业务构成百度的重要护城河。

    所以,百度搜索业务就是一家每年55亿美金利润,且能保持15%-20%左右增长率的公司。并且,旗下还有百度地图、文库、贴吧、知道等优质资产,未来还有信息流业务作为新的增长点。如果按照20倍PE算的话(百度现在44.22倍PE),百度仅搜索业务就应有1100亿美金的市值。若搜索业务增长超过预期,同比增速超过25%的话,百度将享受25倍以上的PE,粗略计算百度市值将超过1400亿美金。

    百度的基本面正在一步步变好,市值超千亿可期

    结论:

    所以,仅百度搜索业务就超过当下的800亿市值。

    自陆奇上台后,百度一直在加速调整,之前百度战略不清晰、业务分散,很多机构没看明白,现在其主业愈发清晰化,百度的未来至少还有三重想象空间。

    2018财年,百度总营收为1023亿人民币(约合148.8亿美元),净利润为人民币276亿元(约合40.1亿美元),同比增长51%,主要来自百度核心搜索引擎业务,目前保持保持20%左右的高增长率。美股研究社认为,仅百度核心业务的年净利润将在2019年超过50亿美元。

    AI与爱奇艺有望成为爆发点

    1)信息流广告收入爆发式增长

    百度核心业务当下的问题是搜索收入增速放缓,但信息流的贡献弥补了普通搜索的收入渐缓。百度增加广告收入和用户留存的方法仍然很多,尤其是短视频的兴起,百度的广告形式将更加多样化。作为一个广告平台,百度可以并继续扩展各种广告服务,随着体量的变大,百度收入增速在放缓,但将在2022年前可以轻松实现约15%的复合年增长率。

    再看看交易类业务情况。首先,百度已经卖掉百度外卖业务,并计划拆分百度金融业务。那么百度的交易类业务即便不会为百度创收,至少也不会在财务方面拖百度后腿。唯一的风险是百度糯米业务出现大幅且持续的亏损,显然就百度最近的战略调整方向来看,这种情况不太可能发生。

    信息流和移动广告的天然契合,这让百度顺利找到搜索之外的另一个营收增长点。而百度能够迅速加入信息流赛道,一个很重要的原因在于内容分发原本就是百度的老本行,而以技术著称的百度也不缺乏开发推荐引擎的实力。

    对于这个高质量的业务来说,当下20倍的市盈率似乎是合理的,这意味着百度核心业务的估值将达到800亿美元,未来则进一步可以增长至1000亿美元。

    而爱奇艺则是可见的百度未来最主要的增长点之一。独立研究机构86Research 2016年曾针对爱奇艺发布一份报告,给予爱奇艺58亿美元的估值,再加上这两年的快速发展,爱奇艺已经成为中国视频行业龙头。而且,根据福布斯曾发表的观点,认为爱奇艺在2018年将盈利,2020年营收将达到60亿美元。可见百度爱奇艺业务将会成为百度新的增长点之一。无论爱奇艺盈利或者IPO,只要这两个事件发生一件,都会对百度的市值起到极大的提振作用。

    百度正计划以信息流再造一个“百度”。2017年前三季度较高的营收增速,证明该目标并非遥不可及。陆奇表示,我们将手机百度视为移动时代信息内容的旗舰产品,百度有能力实现可持续性的用户增长,日活跃用户数的增长和用户参与度的提高,比如使用时长的增长,最根本的原因是我们有两个增长驱动的引擎,即信息流和搜索。”

    B、通过爱奇艺实现收入多元化

    百度AI业务方面,目前主要分为三部分,第一部分是以Apollo为基础的智能驾驶业务,目前尚无法明确估值,虽然Seeking Alpha曾给与百度智能驾驶业务65亿的估值,不过这个数字在目前仅能作为参考。百度自身对这块业务的定位是智能汽车领域的Android,未来有机会成为百度最主要的业务之一。第二部分是以DuerOS为基础的智能家居和智能生活解决方案,这部分业务如果成功,将成为与Apollo并列的百度AI业务组成部分。第三部分是百度正在进行的各种AI落地尝试,这部分业务目前看来体量或许没有Apollo和DuerOS大,但却是有望最快产生商业价值的百度AI业务。

    据QuestMobile数据显示,第三季度手机百度用户使用时长比第二季度提升15%,在国内DAU(日活跃用户)超过1亿的头部APP中成长率排名第一。在本季度,百度信息流日活用户和用户使用时长均继续保持强劲的增长步伐,信息流业务以第三季度业绩为基准的年化收入已超过10亿美元。可以预见,信息流广告收入成为百度未来的重要支撑。

    爱奇艺成为百度新收入来源 - 爱奇艺潜力巨大,收入猛增,贡献了百度的绝大部分其他收入来源。2018财年爱奇艺总营收达到250亿元,同比增长52%,其中第四季度营收为70亿元,同比增长55%,丝毫没有减缓趋势。2018年内容投入巨大,但绝大部分都是来自爱奇艺的投入,而影视的投入和共享单车,滴滴快的大战的投入不同,除了通过海量的内容吸引新用户的增长外,这些内容永久的沉淀在爱奇艺的库里面,是永久的资产。

    总的来看,百度仅搜索广告业务就超过目前的市值水平,有望推动百度股价的继续增长;按照百度的战略思维,交易业务的未来将会以拆分剥离为主,优化百度的财务结构;爱奇艺和AI业务将会成为百度未来最主要的增长。

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    爱奇艺是流媒体趋势的一部分 - 由于全球流媒体订阅服务日益普及,爱奇艺完全可以从中国人增加的移动视频时间中受益。2018年视频平台的时长已超过看电视的时间,并将继续增加,这主要得益于移动视频的普及。爱奇艺在这个不断发展的行业中目前处于行业主导地位。

    2)人工智能战略逐渐被认可

    爱奇艺的增长潜力巨大 - 流媒体视频行业有三个重要参与者,爱奇艺,腾讯视频和优酷土豆。2018财年爱奇艺总营收达到250亿元人民币,同比增长52%,其中第四季度营收为70亿元人民币,同比增长55%。在第四季度末,爱奇艺的订阅会员规模达到8740万,付费会员占比达到98.5%。爱奇艺全年净增订阅会员3660万,订阅会员规模同比增长72%。

    随着新一轮科技革命和产业变革的推动,人工智能的一些应用正在日益改变我们的生活,如今人工智能早已成为百度核心业务中的核心。

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